ベアリングスの視点

ハイイールド債券およびローンは、堅調なファンダメンタルズと旺盛な需要に下支えされており、スプレッドは引き続きタイトな水準にあるものの、魅力的なオールイン利回りにより投資家の関心を集めています。一方で、銘柄間のばらつきは拡大しており、規律ある銘柄選択および質の高い投資機会への選別がこれまで以上に重要となっています。

金利のボラティリティが債券市場の構造を変えつつあります。2025年以降、地政学リスクと債券市場のボラティリティとの関連性が強まっている背景を考察するとともに、タームプレミアム、債券のポジショニング、および投資機会への影響について解説します。

現在、ハイイールド債券の投資家は、これまで以上に複雑な市場環境に直面しているものの、ファンダメンタルズは堅調さを維持しており、インカムも依然として魅力的な水準にあります。市場はこれまで様々なリスク要因を吸収してきましたが、足元の環境下において重要なことは楽観ではなく、より慎重かつ規律ある投資姿勢です。

ベアリングスの「5つのインサイト 2026年春」について、先進国ソブリン債券チームの溜 学（たまる　まなぶ）が解説します。

イラン情勢を背景に原油価格の変動が大きくなり、日本を含む先進国でもインフレの上振れリスクが再浮上しています。景気モメンタムが鈍化しても、エネルギー主導の物価上昇は家計のインフレ期待や企業の価格転嫁を通じて粘着化しやすく、金利・為替・クレジットが同時に不安定化しやすい局面です。短期的にはリスク回避の値動きが先行し得る一方、こうした急変動は中長期的には買い場を生みやすい点も意識しておきたいところです。

ダイレクト・レンディングは衰退しているわけではなく、進化しています。同レポートでは、成長、競争、そして市場が成熟する中で規律あるマネジャーが把握すべきことについて、欧州プライベート・クレジットのポートフォリオ・マネジメント責任者であるオーラ・ウォルシュが見解を示します。

政策の不確実性や人工知能（AI）投資、経済成長のばらつきを背景に、スプレッドは縮小しオールイン利回りは上昇しています。ハイイールドやCLO、投資適格社債、エマージング債券の市場において選別的な投資機会が見出されており、2026年はより厳格な銘柄選択が重要となると見ています。