市場觀點

利率波動正在重塑債券市場。我們探討自2025年以來，地緣政治風險為何與債券市場波動的關聯日益加深，並討論其對期限溢酬(Term Premium)、固定收益配置與投資機會的影響。

本文探討可能對通膨、企業利潤率與基礎建設完工進度產生重要影響的實體障礙。

非投資等級債券與貸款在穩健基本面及強勁需求的支撐下，整體表現持續獲得支持。儘管信用利差仍處於偏緊水準，但具吸引力的整體收益率持續吸引投資人資金流入。同時，市場分化程度持續擴大，進一步凸顯嚴謹的信用篩選與聚焦較高品質投資機會的重要性。

韓國股市自2025年以來強勁上漲，主要受惠於AI與先進科技需求升溫，帶動企業盈餘預期上修，尤其以半導體龍頭企業最為明顯。除了科技題材之外，公司治理改善、對股東更友善的改革措施，以及更廣泛的投資機會，也共同強化韓國股市的投資吸引力。

在美國股市評價偏高、固定收益殖利率具吸引力的環境下，未來三至五年，投資人或可考慮以較高收益的信用資產取代部分股票。

美國非投資等級債券發行人所面臨的「到期高峰」規模相當龐大。然而，鑑於當前市場的結構，到期壓力對發行人而言似乎不再那麼嚴峻；同時，對投資人來說，這樣的環境正逐步形塑出具吸引力的潛在投資機會。

非投資等級投資人正面臨更複雜的環境；不過整體基本面仍具韌性，收益水準也依舊有吸引力。市場雖已消化一連串風險事件，但此刻更需要的是紀律，而非自滿。

在利差偏窄、報酬分化加劇的市場環境下，投資更仰賴全球布局的靈活度、嚴謹的承銷與投資紀律、具差異化的創始能力，以及橫跨公募與私募債務市場的整合式洞察。

天然資源股票有機會在通膨環境中提供一定的保護效果，並協助投資組合分散風險；在通膨升溫、地緣政治風險上升、以及能源需求增加的情境下，可能成為相對具吸引力的配置選項。